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新药NewCo，中国起局

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2025-11-21 09:08

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你是否也曾疑惑：当资本回归理性，当“泡沫”逐渐挤出，中国创新药的下一个增长引擎究竟在哪里？

或许，答案就藏在上海张江的一间办公室里。

这里没有宏大的叙事，只有两位行业”老”兵——方磊和朱杰伦，和一个极其专注的试验。他们创立的艾科联生物，正像一名高效的“价值炼金师”，试图将中国顶尖的研发速度与临床效率，转化为全球药企都愿意买单的“确定性”。

可以将其理解为“中国版纽扣”（NewCo）模式。而这场试验的结果，或许将直接关系到我们每个人——从投资者到从业者，乃至普通患者——未来几年看到的中国医药创新图景。

作为长期关注行业发展的观察者，写意君不禁要问：在这个资本趋于理性的时代，他们为何选择再度出发？这个新模式，究竟藏着怎样的行业破局密码？

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手握“圣剑”

“要不要一起干件有意思的事？”去年9月，方磊给朱杰伦打去的一通电话，成为了艾科联生物的起点。

彼时，深耕早研多年的方磊手握两款自主研发的实体瘤TCE三抗资产和独家的TCE技术平台，正在考虑如何用最好的模式加快这些创新资产的开发；而有着多年CFO经验、见证过天境生物纳斯达克上市全程的朱杰伦，正关注着NewCo模式在中国的兴起。

方磊笑着回忆道，他将项目的初步构想发给朱杰伦，双方仅用了20分钟就达成了共同创业的共识。次日，在飞往欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会的航班上，新公司的中英文名便已诞生。

公司命名为“艾科联生物”（ EXcellapoint）。朱杰伦解释道，Excalibur是亚瑟王的圣剑，象征着TCE技术对抗肿瘤的强大力量，而point则寓意精准靶向。“我们既要拥有圣剑的力量，也需要精准的治疗手段。”

在他们看来，NewCo在中国的兴起带有必然的“时代烙印”。朱杰伦分析指出：“中国创新药研发进入深水区，大量资产堆积在临床前到I期临床阶段。”跨越IND（新药临床申请）门槛意味着数千万乃至上亿人民币的投入，成为许多Biotech的“生死考验”。

“NewCo这种模式在中国迟早会诞生，它提供了一种简单而高效的解决方案。”

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融合式NewCo”的奥秘

与海外资本主导的传统NewCo相比，艾科联生物拥有自己的“融合式”圣经。

首要区别在于资本结构和退出路径。朱杰伦指出，此次交易由国内基金主导，资产交易双方皆为中国公司，这意味着未来上市地点的选择更加灵活，既可以是港股18A，也可以是科创板。“传统NewCo大多由海外基金主导，退出路径单一，基本只能奔赴美股。而今年以来，港股IPO回暖与美股遇冷形成鲜明对比，‘融合式NewCo’为资本提供了更多元、更具韧性的退出通道。”

另一大核心优势在于极致的成本控制和临床开发效率。“我们的各项成本，从临床开发到日常运营，都比海外NewCo低得多。”朱杰伦直言不讳，“美国的临床开发成本高昂，速度也更慢。在中国，我们能够以更高的效率推进项目。”

方磊则从临床价值角度补充道，经过十年发展，中国肿瘤治疗线数已与国际接轨，人种差异在肿瘤领域并不显著。“这意味着，在中国获得的早期临床数据，其科学严谨性和全球认可度已大幅提升。”他强调，利用中国强大的临床开发生态系统，能够高质量地回答全球性的科学问题，这正是吸引跨国药企合作的关键。

艾科联生物目前采用精干团队模式。方磊介绍，公司早研团队约四五人，负责IND资料准备和新技术和资产的开发。CMC有一名VP级别人员，临床团队两人——一名医学总监和一名临床运营总监。

“我们不会大规模扩张团队，而是随着项目进展配置合适的人。”方磊表示，团队保持“没有冗余、刚好够用”的状态，既能激发每个人的能力和使命感，也能保证资金运营效率。

作为连续创业者，两人在人才储备上具有优势。朱杰伦表示：“我们之前接触的团队中那些理念匹配、能力较好的人才，都成为创业团队的储备充能。这次团队能快速到位，也是因为已有储备。”

艾科联生物落户在张江的罗氏中国加速器，这一选择颇具战略考量。方磊表示，与罗氏的战略协同是重要因素，同时罗氏加速器成熟的基础设施能让团队“拎包入住”，快速投入工作。

“我们已与罗氏全球团队有两三次交流，帮助他们理解中国创新为什么能这么快。”方磊认为，这种理解有助于建立信任，为未来合作奠定基础。

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在不确定性中寻找确定性

艾科联生物的第一步是推动两个TCE项目进入临床。首个项目已进入I期临床并已在上个月实现首例病人给药。第二个资产处于临床前阶段，预计明年进入临床。

方磊强调，早期临床的关键在于验证临床前的差异化优势。“我们设计了很多Biomarker研究，充分利用有限数据，多维度交叉验证。”公司与顶尖PI和CRO合作，确保数据质量经得起国际标准考验。

在方磊看来，NewCo的价值在于为行业增加确定性。“我们挣的是给别人确定性的钱，你帮他降低风险，他就买单。”一期临床到IIa期是关键转折点，能够在这一阶段确认临床信号和安全性，资产交易的可能性就非常大。

朱杰伦透露，公司正在推进加轮融资，为后续管线的I期临床做准备。长远来看，艾科联生物的目标是成为平台型创新公司，采用“Hub-and-Spoke”模式提高资产开发效率和合作灵活度。

谈及两年规划，朱杰伦和方磊的目标清晰而务实：首先在一期临床中验证资产的临床差异化，用多维度数据提升交易可能性；其次将平台打造成“临床验证过的可靠技术”，提升通过平台自研的后续资产的可信度和确定性。“我们挣的是给别人降低风险的钱，把不确定的临床信号变成确定的价值，这就是NewCo的核心逻辑。”朱杰伦强调。

对于行业影响，两位创始人有着更长远的期待：“我们希望做一个示范，证明中国资产+中国资本+中国团队的NewCo模式，完全能与海外模式‘抗衡’。”朱杰伦表示，最近麦肯锡的数据表明，中国占全球创新分子的30%，未来这一比例还将提升，而NewCo模式能让更多优质临床前资产加速落地，盘活整个创新药生态。

采访尾声，谈及创业初心，方磊的话道出了两位连续创业者的心声：“创新不是盲目求新，而是差异化解决临床问题。我们想做的，就是把中国的创新力量整合起来，让好药更快惠及全球患者。”这场以“联”为核、以“精”为要的NewCo探索，正在为中国创新药行业开辟一条更高效、更自主的发展路径。

“NewCo这件事是不会消失的。”朱杰伦预测，NewCo的速度会随一二级市场“松紧”程度和IPO难易程度波动，与这些因素成反比。

对于本土NewCo的未来，方磊充满信心：“即使我们没有做成功，之后有人成功，我也会觉得欣慰，因为这样才能带动中国创新药行业整体的发展。”

正如他们的公司名字所寓意的，这把精准靶向肿瘤的“圣剑”，正蓄势待发。

— 写意评语 —

实验的阀门已经开启，路径正在显现。

艾科联生物这家坐落于罗氏加速器内的“新物种”，其价值远不止于推进几条研发管线，更在于它正亲手绘制一幅中国创新药出海的新航海图。

在这幅航海图上，“中国版newco”模式不再是简单地将资产“送出去”，而是要以中国团队的智慧与效率，在全球医药创新的核心地带“扎下根”。它试图证明，中国生物科技的真正实力，不仅在于能发现创新的分子，更在于能定义其全球价值，并主导实现这一价值的全过程。

方磊与朱杰伦，这两位在行业起伏中积累了足够经验与定力的连续创业者，正以一种前所未有的清醒与聚焦，将有限的资源精准地投入到研发链条中价值创造最密集的环节。他们的实践，是对“中国优势”的一次极致利用——这里的临床开发速度、庞大的患者资源、成熟的研发生态和工程师红利，都是他们与全球对话最坚实的筹码。

正如方磊所言，他们“挣的是确定性的钱”。这句话的背后，是中国创新药从“讲故事”到“交成绩单”，从追逐风口到创造价值的一次关键性转向。艾科联生物的故事才刚刚展开第一章，其最终的商业成就有待时间验证，但它所代表的这种更务实、更专业、更全球化的新范式，已然为中国生物科技的破局之路，点亮了一盏清晰的航标灯。

这盏灯映照出的未来，是一个更加自信、开放且深度融合于全球创新网络的中国制药新时代。

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