医药牛市归来，多板块强劲回弹-TONACEA

医药牛市归来，多板块强劲回弹

Update time:

2024-10-01 09:38

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2000年以来，医药行业共经历了四轮较完整的牛市行情。

第一轮是2006-2007年的“大盘牛”。彼时大盘的整体上行收获牛市，医药并未获得超额收益，不过医药商业领域的利润增长和市场表现要明显优于其他细分板块。2006年行业年涨幅67%，2007年行业年涨幅为186%。

第二轮是2009-2010年的“新医改牛”，上世纪末启动的医改在2009年“二次出发”。政策利好开始兑现，驱动医药板块长期发展。新版医保目录扩容、基本药物制度实施以及加快基层医疗卫生建设投入，培育了大量优质医药企业。使医药开始独立于大盘走出相对牛市。2009年全年行业涨幅为103%，2010年为30%。

第三轮是2013-2015年的“创新牛”，结构调整、创新转型是主旋律。这几年医药营业收入和利润增速接连下降，化学原料药等产能过剩产业加快淘汰，倒逼医药行业走向创新。

第四轮是2019-2020年的“蓝筹疫情牛”。在药政审批改革、医保谈判、带量采购的影响下，医药行情强势反转，新冠疫情催化下再次走牛。

从以往历次牛市行情中总结可知，牛市的条件基本有三：一是政策面推动改革，二是资金面的回暖带动市场，三要有医药行业的内部创新，新技术、新模式、新业态，伴随着过剩产能的出清。

这三大条件，都是今时今日行业密切关注的话题。盲区不少，比如，解决眼前危机的政策如何落地，套牢的基金如何解套，还有更结构性的命题——医药创新如何能够扭亏为盈。

宏观的、微观的变化正在发生。可以看到的是，近几日的二级市场情绪持续高涨，医药股多家企业表现突出。

康宁杰瑞

30日当天大涨54.25%，市值突破45亿

从刚传出交易喜讯的康宁杰瑞身上，能看到医药股市场明显的情绪回暖。

昨夜，康宁杰瑞宣布与石药集团全资子公司就自主研发的HER2双特异性抗体偶联药物（ADC）JSKN003达成授权许可协议。该交易创下本土交易预付款记录——达4亿元，康宁杰瑞将收取最高30.8亿元的首付款和里程碑付款，这则消息极大地提升了市场信心。

上述消息加强了市场对于康宁杰瑞新药商业潜力的积极判断。近日，其药物JSKN003的临床研究数据显示出良好的耐受性和安全性，在既往经多线系统性治疗后的多种晚期实体瘤中疗效明显。积极的数据在国际学术会议上公布后，增加了投资者对JSKN003商业化潜力的期待。

恒瑞医药

创60日新高，市值突破3000亿

恒瑞医药近期股价表现强劲，自9月26以来连续上涨，且涨幅显著。9月30日，股价突破52元/股，市值达3336亿元。

股价表现显示出市场对恒瑞医药的认可。这主要来源于恒瑞医药与政策面的关联度、近期创新药收入增长、多项临床试验推进顺利，且BD合作常态化，为公司提供了新的利润增长点。

2023年12月，恒瑞医药有19款产品通过新版国家医保目录调整，其中5款产品首次进入医保。此外，恒瑞医药的多款创新药也通过医保谈判进入医保目录，如磷酸瑞格列汀片和林普利塞片。提高了恒瑞医药的市场份额和盈利能力。

2024年上半年，恒瑞医药财报显示，创新药收入达66.12亿元，同比增长33%，成为公司业绩的主要驱动力。值得注意的是，恒瑞医药的创新药收入占比首次超过50%，这标志着公司在创新药领域的转型取得了重要进展。

在研发投入方面，恒瑞医药持续加大创新力度，2024年上半年累计研发投入达38.60亿元，同比增长26.23%。公司至今累计研发投入已超过400亿元。此外，恒瑞医药在全球多地设立了研发中心，包括连云港、上海、美国和欧洲等地，以支持其创新药物的研发。

BD与国际化方面。自2023年以来，恒瑞医药已达成至少6项BD授权合作，首付款和里程碑款项总计高达100亿美元左右。且公司计划常态化开展BD。

康龙化成

抗风险、盈利双强，CXO回暖

从公司业绩来看，康龙化成在2024年上半年实现了显著的净利润增长，预计同比增长34%至45%。此外，其2023年的营收和净利润也保持了双位数的增长，这表明公司在经营上具有较强的抗风险能力和盈利能力。这种良好的业绩表现是支撑股价上涨的重要因素之一。

CXO行业整体在经历了一段时间的调整后，开始出现回暖迹象。行业趋势也对康龙化成的股价有积极影响。例如，药明康德等同行业公司近期也表现强劲，带动了整个板块的反弹。这种行业复苏趋势为康龙化成提供了良好的市场环境。

康龙化成在近期获得了主力资金的净买入，9月27日，主力资金净买入达到3204.70万元。同时，融资融券余额也显示出市场对其股票的积极态度。

药明康德

排除《生物安全法案》影响，逆势增长

尽管面临美国生物安全法案的潜在影响，但药明康德股价依然逆势上涨。近日，公司提前完成了股份回购计划，这意味着公司管理层对未来发展前景的信心表现，从而提升了投资者对公司的信心。

9月27日，港股医药股持续大涨，药明康德涨超20%。此外，药明康德所在的CRO板块也延续了反弹势头，进一步推动了股价上涨。同日，主力资金净流入超过7亿元，占总成交额的16%。这种资金流入表明市场对药明康德的看好程度较高。

此外，多肽产能的提升和TIDES业务的预期高增长也是支撑股价的重要因素。近期，药明康德宣布其多肽产能规划到年底将达到41000升，这表明公司在扩大生产能力方面取得了显著进展。这种产能扩张有助于公司进一步增强市场竞争力，并推动收入增长。

泰格医药

主力资金增仓，收购计划提振信心

泰格医药在9月25日至27日期间连续三天上涨，累计涨幅达到11.67%。其中，9月27日当天，泰格医药的股价大涨5.05%，成交额达到6.28亿元，换手率为1.95%。此外，9月25日，泰格医药也上涨了3.91%，成交额为6.42亿元，换手率为2.13%。这些数据表明，泰格医药在短期内受到了市场的积极关注和资金的流入。

从资金流向来看，泰格医药在9月27日的融资买入金额为1.65亿元，融资净买入4793.96万元，显示出市场对其未来发展的信心。此外，主力资金连续三天增仓泰格医药，表明机构投资者对其看好。

从公司公告和市场动态来看，泰格医药近期有重大收购计划。公司拟以1.4亿元收购观合医药40.57%的股权。这一举措可能会进一步增强泰格医药在医药外包领域的竞争力，并提升其市场地位。此外，港股创新药ETF整体市场热度较高，带动了包括泰格医药在内的相关股票上涨。

康希诺

疫苗股反弹，走出新冠周期

从财务表现来看，康希诺在2023年经历了COVID-19疫苗收入的大幅下降，但常规疫苗的销量显著增长，达到约5600万元，同比增长266%。尽管公司在2023年出现了净亏损，但其常规疫苗的增长和降本增效措施初见成效，这表明公司的业务正在逐步恢复和稳定。此外，康希诺在2024年第一季度继续保持常规疫苗的增长势头，并通过降低成本和提高效率实现了盈利。

康希诺的股价在近期有显著上涨。例如，9月26日，康希诺股价上涨了3.98%，成交额为7770.77万元。而9月27日，其股价进一步上涨了2.04%，成交额为1930.06万元。这些数据表明市场对康希诺的前景持乐观态度。

康希诺在全球范围内推进多个疫苗研发项目，包括处于注册接受阶段的PCV13i、完成三期入组的DTcP等。这些研发项目的进展可能增强了投资者对公司未来增长潜力的信心。

当然，康希诺受益于行业整体趋势。中证疫苗与生物技术指数在近期强势上涨，带动了包括康希诺在内的多只疫苗股跟涨。港股通创新药指数也显示出强劲的上涨势头。

智飞生物

民营疫苗龙头股，市值冲向800亿

近期A股市场整体表现强劲，特别是创业板指数大幅上涨，带动了包括智飞生物在内的多只股票的上涨。9月30日，创业板指数一度涨幅达到12%，而智飞生物在当天的涨幅超过17%。

作为中国民营疫苗龙头股，智飞生物的业绩增长和市场预期对股价有积极影响。公司在2023年实现了稳健增长，并且重组带状疱疹疫苗销售前景良好，这增强了投资者的信心。此外，智飞生物与GSK的合作协议也为其未来业绩增长提供了保障。

其在疫苗领域的领先地位以及其丰富的产品线（如HPV疫苗、带状疱疹疫苗等），也为其股价提供了支撑。这些产品在未来几年内有望成为公司的主要收入来源。

值得关注的是，智飞生物吸引了大量资金流入。例如，9月27日主力资金净流入3307.24万元，占总成交额的1.73%。此外，机构持仓方面，中国香港中央结算有限公司在2024年第二季度增加了持股数量。最直接的资金流入，显示出机构投资者对公司的信心。

华东医药

医美业务、创新药双轮驱动

从公司业绩来看，华东医药在2024年上半年实现了营业收入209.65亿元，同比增长2.84%，归属净利润为16.96亿元。此外，公司在医美板块的表现也较为突出，上半年医美业务实现营业收入13.48亿元，同比增长10.14%。这些数据表明，公司在多个业务板块保持了稳定的增长态势，这可能为股价上涨提供了支撑。

华东医药在医美领域拥有丰富的产品组合，涵盖面部填充、面部清洁、埋线、皮肤管理、身体塑形、脱毛、私密修复等非手术类主流医美领域。目前，公司已拥有无创+微创医美领域产品30余款，其中海内外已上市产品达20余款，在研全球创新产品10余款。

此外，该公司近期还获得了多项药物临床试验批准，例如，全资子公司中美华东收到两项临床获批。新药研发进展有助于提升市场对公司未来增长潜力的信心，从而推动股价上涨。

根据AI大模型测算，华东医药近期连续3日被主力资金增仓，虽然主力没有控盘，但这种资金流入现象通常会带来股价的短期上涨。

爱美客

市值突破700亿，医美市场强劲反弹

9月30日，爱美客股价创下60日新高，市值破700亿。

此前已有征兆，9月27日，爱美客股价涨停，涨幅达到20%，并且连续两天累计涨幅达44%。在9月27日的交易中，其成交额高达21.65亿元，换手率为5.60%，总市值已达到593.78亿元。

这一上涨不仅在医美板块内表现突出，在整个创业板指数中都表现优异。

信心多来自于坚实的业绩基础。从财务角度来看，爱美客近年来的营收增长稳定。2024年上半年，公司营业总收入为16.57亿元，同比增长13.53%。这种稳健的财务表现增强了投资者的信心。

此外，医美行业整体在近期也表现出强劲的反弹势头。例如，9月27日，医美板块内的其他公司如华熙生物和丸美股份等也表现良好。美容护理行业的整体增长也为爱美客提供了良好的市场环境。

对于近日的增长，有投资者指出，“短期市场势头强劲，但仍未进入真正的牛市阶段”。可以看出，行业所期待的牛市并非单纯的指数上涨，而是大多数投资者能够获利。

注：本文不构成任何投资建议

参考文献：

1.2000 年以来的四轮医药牛市行情；萝卜投研

2.各公司官网、财报等公开信息

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